国际油价本周开局继续走强，WTI原油升至92美元附近，布伦特原油逼近97美元。美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡的紧张局势持续升级，近期针对油轮及其他商业船舶的袭击增加，使市场重新评估中东原油运输受到长期干扰的可能性。高盛因此杠杆长期投资进一步上调极端情景下的油价风险判断杠杆长期投资，认为如果航运袭击继续扩大，油价可能向每桶120美元快速靠近。
霍尔木兹海峡是全球能源运输的重要通道，一旦船舶通行持续受阻，产油国即便仍具备正常生产能力，也可能无法将原油稳定运往亚洲和其他消费市场。近期油轮通行量已经降至5月以来较低水平，市场对未来供应链持续受扰的担忧明显升温。这也是此次油价上涨与普通地缘风险行情的重要区别。过去市场往往首先交易“生产中断”预期，而目前风险已经进一步扩展至“生产—运输—炼化—成品油供应”整个能源链条。运输保险、航运成本以及船舶调度难度上升，都可能进一步扩大能源价格波动。
高盛同时给出了另一种完全不同的情景。如果中东地区原油出口恢复正常，供应风险溢价快速消退，油价可能向每桶80美元回落。120美元与80美元之间形成40美元的情景区间，意味着未来油价走势高度依赖航运风险究竟是进一步恶化，还是逐步恢复正常。
值得注意的是，高盛并未单纯建议投资者追涨原油，而是更加看好天然气和柴油等能源品种。其逻辑在于，一旦航运受阻进一步扩散，成品油和天然气市场可能面临比原油更严重的供应冲击。当前柴油市场已经出现明显紧张迹象，美国柴油价格创下历史高位，欧洲柴油裂解利润率也维持高位。
从产业链角度看，这一变化值得高度重视。炼厂通常会根据利润率调整不同成品油的生产结构，而当原油运输和炼厂供应同时受到干扰时，柴油、船用燃料和汽油等产品可能出现比原油更明显的区域性短缺。最新市场信息显示，全球炼厂受到地缘冲突干扰后，部分炼厂倾向于优先生产柴油和汽油，从而进一步压缩船用燃料油供应。
因此，如果未来油价继续上涨，市场不能只关注WTI和布伦特的绝对价格，还需要观察柴油、燃料油以及天然气价格的涨幅。如果成品能源价格涨幅明显超过原油，意味着市场正在从单纯的地缘风险交易转向实际供应紧张交易，届时通胀影响也可能明显扩大。
油价上涨还可能通过能源成本渠道重新影响全球货币政策。美国8月非农就业数据明显强于预期，市场已经提高对美联储9月加息的押注。如果能源价格继续大幅上涨，美国CPI可能面临新的上行压力，从而进一步增加美联储政策决策的复杂性。最新市场交易显示，WTI已经突破90美元，柴油价格以及运输成本的变化正在成为通胀预期的重要变量。
不过，油价距离120美元仍存在较大距离。当前市场已经提前计入部分地缘风险溢价，如果后续出现停火、航运恢复或者主要产油国通过替代运输路线稳定出口，风险溢价可能迅速回落。因此，120美元更适合作为“航运危机进一步恶化”下的压力情景，而不是基准预测。
从技术结构来看，WTI近期已经形成明显的短线多头趋势。油价在突破90美元整数关口后进一步向92美元上方延伸，且此前一周累计上涨接近10%，显示地缘风险正在推动资金持续涌入能源市场。短线来看，92美元附近已经成为新的重要价格中枢。如果油价能够稳定站在92美元上方，并进一步突破94美元，则市场可能继续测试96美元附近的前期高点。若96美元也被有效突破，则98美元以及100美元整数关口将成为下一阶段多头目标。
下方首先关注90美元整数关口，该位置已经由前期阻力逐渐转化为短线支撑。如果油价重新跌破90美元，则需关注87.50美元附近的回撤支撑；若地缘风险明显降温并导致风险溢价快速下降，油价可能进一步回探84.50美元区域。整体而言，WTI目前处于消息驱动型强势行情，但短线涨幅已经较大，追涨风险同步上升。技术面仍偏多，但一旦霍尔木兹海峡航运风险出现实质性缓和，油价可能出现快速获利回吐。
高盛此次将油价极端上行目标指向120美元，真正值得市场关注的并不是目标本身，而是其背后的风险逻辑发生了变化：能源市场正在从“原油供应风险”向“航运、炼化和成品油供应链风险”扩散。
短期来看，只要霍尔木兹海峡运输持续受限，WTI仍有进一步挑战94—96美元的空间，若航运袭击继续扩大，市场才可能逐步交易100美元甚至120美元的极端情景。反之，如果出口恢复正常，80美元将成为风险溢价快速消退后的重要下行目标。
因此，未来几天需要重点观察三个信号：霍尔木兹海峡实际船舶通行量、柴油及燃料油价格表现，以及中东原油出口是否出现实质性下降。其中任何一个变量出现明显恶化，都可能进一步放大能源市场的上涨弹性。
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